GAZC:s M&A-resa: flygplanskomponenttillverkarens förvärvsprocess i Indien
'Solida avtal i förväg och en integrationsstrategi efter förvärvet är avgörande för framgång'
GAZC, en spansk tillverkare av komponenter för flygindustrin, samarbetade först med det indiska tillverkningsbolaget Pranavam för en order från deras gemensamma kund Tata. När det blev känt att Pranavam hade ekonomiska svårigheter såg GAZC en möjlighet att ta över en del av bolaget. Detta gjorde det möjligt för Pranavam att återfå finansiell stabilitet och för GAZC att fortsätta samarbeta med Tata, samtidigt som de kunde tillverka i Indien till en lägre kostnad.
Förvärvsprocessen
Båda parter var entusiastiska över idén om ett partiellt förvärv och de möjligheter det skulle skapa för dem, så efter flera samtal och utbyte av grundläggande finansiell information med varandra upprättade de en Letter of Engagement, som fastställde det ursprungligt överenskomna värdet och ramverket för fortsatt utbyte av finansiell information.
Due diligence
För nästa steg i processen, en grundlig due diligence, beslutade GAZC att anlita en expert. IndiaConnected inledde undersökningen av Pranavam med särskilt fokus på bolagets finansiella situation, vilket innebar unika utmaningar. Pranavam hade ackumulerat betydande kreditförpliktelser hos en lokal indisk bank som uteslutande betjänade indiska bolag.
Detta skapade en komplikation: vid ett utländskt övertagande planerade banken att avsluta sin relation med Pranavam och krävde omedelbar återbetalning av alla utestående lån.
För att lösa detta förhandlade GAZC fram en tilläggsöverenskommelse med banken, som fastställde att lånen skulle återbetalas i sin helhet vid mottagandet av aktieöverlåtelsecertifikatet. Under hela denna process visade sig IndiaConnecteds lokala experter ovärderliga för att hantera kulturella skillnader och underlätta kommunikationen.
Baserat på resultaten från due diligence-processen förhandlade parterna fram en reviderad värdering för förvärvet.
Juridiskt ramverk
Ett omfattande aktieägaravtal upprättades av specialiserade lokala advokater med expertis inom branschen och inom gränsöverskridande transaktioner. Detta tillvägagångssätt säkerställde att avtalet skulle överensstämma väl med indiska juridiska krav samtidigt som GAZC:s intressen skyddades.
GAZC förvärvade inledningsvis en ägarandel på 50 % i Pranavam, med en uttrycklig bestämmelse i avtalet om att öka sitt ägande till 70 % i framtiden. Detta stegvisa tillvägagångssätt gjorde det möjligt för GAZC att få operativ kontroll samtidigt som risken hanterades.
Aktieöverlåtelseprocessen som följde efter förvärvet avslöjade viktiga skillnader mellan europeisk och indisk affärspraxis. I Europa är det vanligt vid sådana transaktioner att en notarie undertecknar köp-sälj-avtalet, tillsammans med bevis på kontantöverföring, vilket gör att processen slutförs relativt snabbt. Den indiska aktieöverlåtelsen inleddes däremot i juli men slutfördes inte officiellt förrän i februari året därpå – en väntan på sju månader.
Ett potentiellt hinder dök upp under denna fas: marken där Pranavam bedrev sin verksamhet hade köpts från den indiska regeringen med ett villkor som förbjöd försäljning till utländska bolag. Lyckligtvis kunde detta problem lösas med hjälp av IndiaConnecteds lokala experter.
Integration efter förvärvet
Finansiella utmaningar
Efter förvärvet kom flera finansiella problem fortfarande upp till ytan. Pranavam hade ackumulerat flera lån, låg efter med löneutbetalningarna och hade underlåtit att betala sociala avgifter. Även om bolaget tog emot order saknade det rörelsekapital och hade tagit lån för att fylla detta gap, ofta genom att använda medlen på ett felaktigt sätt.
För att lösa dessa problem satte GAZC in en finansiell rådgivare från IndiaConnected som är på plats tre dagar i veckan för att åtgärda de finansiella avvikelserna.
Operativ integration
GAZC behöll hela Pranavams personalstyrka på 80 anställda, trots att samma produktion skulle kunna uppnås med omkring 40 anställda i Spanien. Detta beslut var en del av en affärsplan som togs fram under due diligence-fasen och som förutsåg framtida expansion.
Det spanska bolaget lade också till tre nya tjänster för att stärka tillsynen och införde ytterligare finansiella kontroller, inklusive ett krav på att alla utgifter över 1 000 dollar måste godkännas av det spanska huvudkontoret. Finanschefen inledde arbetet med att integrera Pranavams finansiella rapportering med GAZC:s system.
Kultur- och ledningsutmaningar
Det finns betydande kulturella skillnader i ledningspraxis mellan de två länder som bolagen har sitt ursprung i. I Europa tenderar medarbetare att arbeta med olika ansvarsområden, medan medarbetare i Indien tenderar att strikt hålla sig till specifika arbetsbeskrivningar.
Inledningsvis var relationen mellan de spanska och indiska aktieägarna positiv, och den tidigare indiska ägaren utsågs till landschef. Några månader efter förvärvet började dock spänningar uppstå. Den tidigare ägaren, som var van vid att ha full befogenhet, informerade inte konsekvent den spanska ledningen om sina beslut.
Ett annat orosmoment var finansiell transparens. Eftersom finansteamet rapporterade till den indiska aktieägaren var GAZC:s ledning osäker på om de fick fullständig information. Detta ledde till att GAZC övervägde att utse en neutral chef vald av båda parter.
Trots utmaningarna verkar förvärvet ge positiva resultat. Pranavams försäljning har redan vuxit från 3 miljoner euro till 5 miljoner euro efter förvärvet, vilket visar att GAZC:s strategiska investering börjar löna sig.
